微软周四盘中股价再度上扬，市值首次突破4万亿美元大关，成为继英伟达之后，全球第二家达成这一里程碑的上市公司。华尔街分析师普遍认为，这一历史性时刻得益于微软2025财年（截至2025年6月30日）多项业务的强劲增长，尤其是云计算与人工智能的“双引擎”驱动。

财报显示，微软2025财年营收达2817亿美元，同比增长15%；运营利润1285亿美元，同比增长17%；净利润1018亿美元，同比增长16%。其中，Azure云服务全年收入首次突破750亿美元，同比大增34%。

在最新一季的财报中，微软“智能云”板块收入299亿美元，反映其在企业级云计算市场的稳固地位。企业客户对微软基础设施的依赖度持续提升，成为拉动增长的核心动力。微软与OpenAI的深度合作被视为关键催化剂：一方面，微软云为OpenAI模型提供算力支持；另一方面，OpenAI技术已全面嵌入Azure、Microsoft 365、Edge浏览器及Windows操作系统，形成“云+AI”闭环。

自2022年11月ChatGPT发布以来，微软股价累计涨幅已超过一倍。CNBC援引消息人士称，OpenAI年化收入已接近100亿美元，微软作为其最大云服务商与战略投资者，持续受益。

虽然与OpenAI合作紧密，微软并未停止自研AI的步伐。其近期推出Phi系列轻量级模型，并正在开发内部代号为“MAI-01”的大模型，旨在与OpenAI、谷歌的顶级产品竞争。与此同时，微软计划在2025年投入800亿美元用于AI基础设施与研发，以缓解“需求远大于供给”的算力瓶颈。

不过，微软与OpenAI的“蜜月期”亦出现隐忧。围绕OpenAI拟转型为“公益公司”并由非营利母公司监管的讨论，双方在公司治理层面出现分歧，未来合作走向仍存变数。

除云与AI外，Windows业务也是一个潜在增量。微软将于2025年10月正式终止Windows 10技术支持，业界普遍预期企业和个人用户将加速迁移至Windows 11，带动新一轮软硬件升级周期。不过，微软管理层在财报电话会上表示，目前尚难量化EOL（End-of-Life）对收入的直接影响。

值得注意的是，与苹果、AMD、英伟达等硬件厂商因全球供应链重组而面临关税与产能迁移压力不同，微软以软件和服务为主的商业模式，使其迄今未受显著冲击。

参考资料：https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/microsoft-follows-nvidias-lead-surpasses-usd4-trillion-market-capitalization-on-soaring-demand-for-cloud-services-multi-front-ai-endeavors；https://www.reuters.com/business/retail-consumer/microsoft-reaches-4-trillion-valuation-after-solid-results-2025-07-31/